随着科技的飞速发展，AI在各个领域的应用逐渐扩散开来。AI赋能医疗行业，早已不是新鲜事。近年来，将AI与中医相结合的设想，引发了市场的广泛关注。
近日，问止中医科技（简称：问止中医或公司）递交了赴港上市招股书，拟冲“AI+中医概念第一股”，保荐机构为海通国际。
问止中医自成立便获多方投资，蓝驰创投更是多次增持股份。其创始人崔祥瑞并非中医科班出身，生物技术专业毕业的他早年由风投行业转型，并在IPO前以极低价格增持大量股份，截至2025年1月1日，崔祥瑞能控制问止中医约43.60%的投票权。
业务表现上，问止中医是内地最大AI赋能中医服务提供商，却仅占1.5%的市场份额。虽招股书称收入逐年增长，患者复诊率高、多数患者反馈治疗有效，但也存在疗效不佳的投诉。
据招股书披露，公司专注癌重症及疑难症治疗，依靠“中医大脑”辅助医师。不过，问止中医研发投入较低，一年不足千万，“AI +中医”能得到市场认可吗？
创始人无从医经验，IPO前低价增持股份
2010年6月，崔祥瑞获得中山大学理学学士学位，对生命科学和医学的兴趣使他进入了中山大学生命科学学院学习，专业为生物技术，期间他也曾自修中医。但他很快发现自己在实验室待不住，有兴趣但没耐心。
崔祥瑞也为此纠结过，后来参考比尔·盖茨的人生履历，他就确定了未来要侧重于商业部分。“以商业的方式去组织更有天赋更适合做科研的人，致力于成就一个强大的生命科学相关产业。”他曾公开透露。
毕业后，他参与了联合利华的管培生项目，2013年，崔祥瑞先后在和君资本、沣盈资本担任合伙人，主攻医疗健康领域的投资与咨询，在这个过程中，崔祥瑞萌生了将人工智能（AI）技术应用于中医领域的想法。
2016年，他再次踏上了求学之路，远赴美国斯坦福大学攻读MBA。在2018年6月获得工商管理硕士学位后，崔祥瑞创立了问止中医，并找到了校友张南雄，又联系到了林大栋作为联合创始人，张南雄、林大栋二人在中医领域均非科班出身。加入问止中医后，林大栋主要负责监督“中医大脑”的开发，即中医人工智能辅助诊疗系统。问止中医在2021年取得了互联网医疗牌照，开始开展线上诊断服务。
拥有风投经验的崔祥瑞对资本运作方式相当精通，成立当年，问止中医就拿到了蓝驰创投及真格基金以及ParmaWay的投资，具体来说，在A-1轮融资中，Parma Way投资了20.68万美元；在随后的A-2轮融资中，蓝驰创投和真格基金分别投资了118.44万美元和32.70万美元。
随后，ParamaWay和蓝驰创投又分别在问止中医A-3轮、A-4轮融资中增持股份，公司A-2轮融资时ParmaWay以代价90万美元认购429.83亿股优先股；蓝驰创投以200万美元认购955.19亿股优先股。
值得注意的是，问止中医成立后林大栋、崔祥瑞均被授予“创始人权利”，2024年5月21日，崔祥瑞及林大栋创始人权利得以行使，问止中医分别向TCMTech Holdings（由崔祥瑞全资持有）及TCMAI（由林大栋全资拥有的投资控股公司）配发1500万股普通股及1030万股普通股，按照决议，二人有权以每股普通股0.0001美元的价格获得，因此增资成本仅1500美元和1030美元。
2024年11月22日，问止中医再获投资，聚利基金和LCV Pioneer Fund各以600万美元的代价认购了公司306.76万股。
截至2025年1月1日，崔祥瑞通过过其全资拥有的公司TCMTech Holdings持有问止中医已发行股本约43.41%，同时崔祥瑞及TCMTech Holdings有权控制TCMInnov（张南雄博士全资拥有的投资控股公司）所持0.19%的股份投票权的行使。因此，崔祥瑞通过TCMTechHoldings有权在公司股东大会上控制行使约43.60%的投票权。
疗效曾被投诉，不到三年亏4亿
根据灼识咨询报告，按2023年人工智能赋能的收入计算，问止中医是中国内地最大的人工智能赋能的中医医疗服务提供商，但所占市场份额仅为1.5%。
报告期各期（2022年、2023年及2024年1-9月），问止中医的收入分别为6216.9万元、1.89亿元和1.73亿元，公司收入主要来自中医医疗服务、中医生活产品和中医大脑订阅服务。报告期各期，问止中医医疗服务创造收入分别为5042.1万元、1.67亿元、1.55亿元，占各期收入的比重分别为81.1%、88.5%、89.4%，是最核心的收入来源。
中医医疗服务包含预诊准备、人工智能辅助临床问诊、中医处方、开药及煎药服务。报告期内，每名在问止中医就诊的患者平均消费额有所攀升，2022年为817.9元，2024年1-9月则提升至943.5元。
业务方面，招股书显示，报告期各期问止中医患者复诊率分别为61.2%、69.1%、71.6%。灼识咨询数据显示，行业平均患者复诊率通常介于30.0%至40.0%之间。
招股书称，在问止中医最常治疗的50种病症中，平均93.8%的患者在报告期的随访评估中表示有效。
尽管问止中医在复诊率及治疗效果方面展现出亮眼数据，但患者体验并非全然一致。
一名曾经在问止中医就医的肾结石患者表示：“自己已经吃了几个月的药了，前后花了六七千块钱，目前还没有任何迹象。”问止中医也时有收到客户投诉，黑猫投诉官网也有消费者反馈服药后出现身体不适的情况。
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